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  出品:新浪财经上市公司研究院

  作者:浪头饮食/ 郝显

  近日,西王食品发布了2024年年报,宣布亏损4.44亿元,这是公司2022年以来的第三次亏损。亏损主因是高杠杆高溢价并购的海外公司Kerr再度暴雷,出现巨额资产减值。

  在经历了主营业务发展停滞,多元化并购暴雷后,目前西王食品已面临较大的财务压力,账面货币资金刚够覆盖短债,大额在建工程进度缓慢,仍旧需要资金投入。

  由于负债高企,去年财务费用创了近年来新高。与此同时,公司又将大量货币资金存进西王集团财务公司,存款利率是否合理,安全性如何呢?

  西王食品再次迎来亏损 高杠杆高溢价收购的Kerr暴雷

  4月2日晚间,西王食品发布了年报,2024年实现营业收入49.72亿元,同比下滑9.43%,亏损4.44亿元。继2022年及2023年两度亏损之后,再次迎来亏损。

  西王食品去年的亏损主要源于巨额资产减值损失,减值金额达到了8.68亿元,主要包含7.15亿元的无形资产减值损失,以及1.48亿元的商誉减值损失。

  西王食品披露称,2024年公司运动营养品及体重管理相关的营养补给品业务由于竞争加剧、原材料价格波动及业绩未达预期等因素导致毛利下降,对商标权及商誉分别计提资产减值准备。

  2016年西王食品斥资49亿元收购Kerr,这起“蛇吞象”式的并购溢价超过900%,产生了巨额商标权和商誉。

  收购完成之后,Kerr就开始走下坡路,净利润不断下滑。2019年西王食品因商誉减值产生了11.16亿元的亏损,2022年再度出现大额减值。

  Kerr成立于1998年,是一家营养与体重管理健康食品经营商,品牌包括MuscleTech、Six Star、Hydroxycut与Purely Inspired 等。西王食品主营业务为玉米油、葵花籽油等食用植物油,公司希望借助收购进行多元化布局,培育新的利润增长点。但是随着Kerr的业绩下滑,这一愿望最终落了空。

  根据西王食品在2023年年报问询函回复中的披露,2023年公司应收账款占营收比重远高于同行业公司,而且应收账款主要来自运动营养板块。

  Kerr对西王食品的拖累还不止于此。当初收购Kerr时,西王食品动用了较高的杠杆,其资产负债率从前一年的21.96%跃升至58.38%,背上了巨额有息负债,2019年利息费用达到23,618.75万元,占当年剔除资产减值损失影响后的营业利润39.43%。

  2020年西王食品曾筹划定增,拟募资12亿元,其中绝大部分用于偿还银行借款及应付利息,改善财务状况,但是这次定增最终并未实施。

  截至2024年底,西王食品资产负债率仍达45%左右,短期有息负债达到18.09亿元,长期借款7500万元。账面货币资金18.12亿元,刚够覆盖短债,考虑到应付账款等因素,公司仍面临较大的流动性压力。

  2024年财务费用达到1.44亿元,创下近年来的新高。有息负债总额与前一年持平,货币资金增长5%,财务费用同比则增长了18%。

  值得一提的是,西王食品将大量资金存进了西王集团财务公司,截至2024年底,存款余额仍达到14.49亿元,去年利息收入仅2600万元。

  西王集团财务公司是西王集团有限公司控股的子公司,2015年取得营业执照,2016年开始就一直为西王食品提供财务服务。西王食品左手大量借款,右手将资金存进西王集团财务公司,并且利息收入远低于利息费用,这究竟是否合理呢?在西王集团遭遇债务危机的背景下,上市公司的存款是否安全?

  植物油吨价下降 扩产能项目进展缓慢

  目前西王食品植物油和营养补给品收入各占45%左右,去年营收分别下滑5.55%和9.98%。

  与植物油收入下滑相对应的是销量增加11.88%,这使得植物油吨价从1.41万元降至1.19万元。在原材料成本下降的背景下,产品售价也出现不低的降幅。

  西王食品是国内最大的玉米胚芽油生产基地,公司一直以玉米油为宣传噱头,强调其独特的营养成分和品质。但是多年来,玉米油收入始终不温不火。从近年来数据来看,西王的食品植物油收入从2023年就开始大幅下滑。

  行业竞争激烈、下游需求不振、产品结构下滑、经销商囤货意愿低,是食用油行业面临的共同难题。金龙鱼去年也出现了销量增长、产品价格下跌的现象。

  作为植物油市场的小玩家,西王食品和金龙鱼、鲁花等行业巨头相比规模悬殊,在竞争中势必面临更大的压力。

  近几年西王食品收入尽管持续下滑,存货一直处在高位,2024年仍达到7.07亿元,与此同时,存货周转天数在大幅增长。

  值得一提的是,西王食品目前还有一项在建工程——扩建60万吨玉米油项目。该项目预算投入8.49亿元,当时公司预测小包装是消费升级的趋势,和散装油相比,具备有更安全、更轻便、保质期更长、包装更精致等优点。因此开始扩建年产30万吨小包装玉米油项目,项目建成后将达到年产60万吨的产能。

  该项目2020年开始投建,截至2024年该项目工程进度仅为23.03%,进展明显较为缓慢。从财务角度来看,该项目继续投建,需要消耗大量资金,公司自身造血能力有限,而继续借贷又将进一步推高财务成本。

  从销量来看,2024年西王食品植物油总销量仅为18.76万吨,扩产能项目建成后势必拉低产能利用率,并带来产能消化的问题。

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    2025年04月16日
    21310

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评论列表(3条)

  • 卫@讯的头像
    卫@讯 2025年04月09日

    我是卫有号的签约作者“卫@讯”

  • 卫@讯
    卫@讯 2025年04月09日

    本文概览: 亲,微友麻将这款游戏原来确实可以开挂,详细开挂教程请添加微信(175120019),免费测试...

  • 卫@讯
    用户040906 2025年04月09日

    文章不错《必备科技“微友麻将有谁用过真的麻将挂”(确实是有挂)-知乎》内容很有帮助